10月22日，申万宏源研究交通运输板块发布研报，对中国船舶集团（香港）航运租赁有限公司（3877.HK）给予买入投资评级，并总结了五大评级理由。
船队资产结构优质 资产价值不断抬升
截至2023年上半年，中船租赁共有船舶155艘，平均船龄3.8年，1年期以上租约平均剩余年限6.8年。船龄结构优质。据克拉克森，新造船价格今年持续攀升，二手船价格指数较年初上涨2%，资产价值搭乘造船景气上行不断抬升。
成本和风险管控两端发力效果凸显
中船租赁持续强化现金流管控，2023年上半年有息负债平均成本控制在3.4%，资金成本低于市场基准。3月新发10亿人民币票息3.3%熊猫债，创下2023年同行业同期最低发行利率；抓住汇率机遇，节省财务费用6686万港元；信贷类不良资产占信贷资产总值仅0.93%，成本管控及风险管控效果凸显，稳健运营能力出众。
派息政策积极 高股息率持续回馈股东
得益于船型多样化对冲细分赛道风险及灵活的运营管理，中船租赁上半年ROE（摊薄）8.96%，同比上升11.6%，上市以来股利支持率维持在40%以上，持续维持高派息回馈股东。
航运景气度提升 租赁主业迎来黄金时代
受益于活跃的船舶交易，融资租赁需求有望大幅增加。经营租赁业务受益于船舶租金及资产价格上涨，新租约租金有望大幅上涨。中船租赁船舶市场价格有望高于账面价值，处置收益有望大幅增加。
订单交付加快 维持“买入”评级
预计中船租赁2023-2025年归母净利润预测为 20.66/25.01/30.09 亿港元，2023年0.63倍PB低于行业平均，11.3%股息率高于可比公司。中船租赁ROE中枢有望持续提升。维持“买入”评级。
